周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）12月軟紅冬小麥期約報收5.99美元/蒲，比一周前上漲1.6%。堪薩斯城期貨交易所（KCBT）的12月硬紅冬小麥期約報收6.045美元/蒲，上漲1.10%；明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）的12月硬紅春小麥期約報收6.4375美元/蒲，上漲0.8%。泛歐交易所（Euronext）12月小麥報收229.00歐元/噸，上漲0.1%；阿根廷上河小麥報價為245美元/噸，下跌1.6%。周五，ICE美元指數報收102.677點，比一周前上漲0.39%。 

　　美國農業部本月調低2024/25年度美國小麥產量和庫存 

　　基于9月底發布的美國小谷物產量報告，美國農業部本月將2024/25年度美國所有小麥產量下調1100萬蒲至19.71億蒲，但仍比上年增加9.4%。用量上調1000萬蒲，至1.2億蒲。出口仍為8.25億蒲。期末庫存下調1600萬蒲至8.12億蒲，但仍比上年的6.96億蒲高出16.7%，也是四年來最高庫存。庫存用量比為41.2%，高于上年的38.4%，但是低于10年均值44.2%（圖5）。

 　　本月調低歐盟、俄羅斯、印度以及巴西等國小麥產量，調高烏克蘭產量 

　　本月美國農業部將2024/25年度歐盟小麥產量調低100萬噸至1.23億噸，將其出口調低150萬噸至3000萬噸。 

　　俄羅斯小麥產量調低100萬噸至8200萬噸；但是出口維持在4800萬噸不變。 

　　印度小麥產量調低至1.1329億噸，低于之前預測的1.14億噸。 

　　巴西小麥產量調低50萬噸至950萬噸；將其進口調高50萬噸至600萬噸。 

　　烏克蘭是本月小麥產量上調的唯一主要出口國。美國農業部將其產量調高60萬噸至2290萬噸；出口調高100萬噸至1600萬噸。 

　　2024/25年度中國小麥進口量預計為1200萬噸，與上月預測持平，比上年減少12%。 

　　全球小麥庫存上調，但仍為9年最低值，庫存用量比為11年最低值 

　　本月將2024/25年度全球小麥產量預期調低280萬噸至7.9408億噸，因為美國、歐洲、俄羅斯等國的產量調低幅度超過了烏克蘭產量的上調幅度。全球小麥出口調低70萬噸至2.1582億噸，主要因為歐盟出口下調幅度僅僅部分被烏克蘭出口上調抵消。 

　　由于期初庫存調高93萬噸，加上需求調低，本月將2024/25年度全球小麥期末庫存調高50萬噸至2.5772億噸，但是仍然為9年來的最低庫存。 

　　全球小麥庫存用量比估計為25.43%，低于上年的26.11%，為2013/14年度以來的最低值，也低于10年均值28.72%（圖6）。 

　　由于中國小麥庫存占到全球小麥庫存的一半以上，而中國小麥出口可忽略不計，因此使用不含中國的全球小麥庫存數據，有助于更準確評估全球小麥出口供應形勢。 

　　2024/25年度不含中國的全球小麥庫存為1.2321億噸，較上月高出50萬噸，但是同比減少約850萬噸或6.4%。庫存用量比為14.2%，略高于上月預測的14.1%，但是低于2023/24年度的15.2%。 

　　從主要小麥出口國的供需形勢看，2024/25年度全球主要出口國的小麥期末庫存接近3000萬噸，比上月預測高出90萬噸，但是同比依然降低930萬噸或23.7%；庫存用量比為8.9%，高于上月預測的8.6%，但是遠低于2023/24年度度的11.3%，這表明全球小麥供應形勢可能比當前價格所顯示的更為緊張。今年小麥價格曾經跌至四年來的最低點，主要是因為頭號小麥出口國俄羅斯的廉價小麥供應充足，這掩蓋了本年度剩下時間里全球小麥出口供應可能急劇緊張的前景。

 

　　頭號小麥出口國俄羅斯的供應前景面臨天氣威脅，出口可能急劇下滑

 

　　國際文傳電訊社周四（10日）援引俄羅斯副總理德米特里·帕圖謝夫的話稱，2024年俄羅斯谷物產量調低200萬噸至1.30億噸，較上年減少1450萬噸或10%；小麥產量調低100萬噸至8300萬噸，較上年減少980萬噸或10.6%。

 　　俄羅斯農業部長奧卡薩娜·盧特周四表示，今年的谷物收成足以滿足國內需求。她估計國內谷物消費量為8500萬至8700萬噸，其余可供出口。 

　　咨詢機構ProZerno首席執行官弗拉迪米爾·帕特里琴科表示，2024/25年度俄羅斯谷物出口潛力為4870萬噸，低于上年的7220萬噸；小麥出口量可能為4040萬噸，低于上年的5220萬噸。他估計本年度下半年的谷物出口配額（每年2月15日至6月30日實施）可能為零。俄羅斯農業部尚未開始分配本年度的出口配額。

 

　　傳言俄羅斯政府將小麥出口底價設為250美元/噸 

　　知情人士稱，俄羅斯農業部周五與出口商舉行閉門會議，要求出口商不要在國際招標中以低于250美元/噸的FOB價出售小麥。 

　　俄羅斯谷物出口商聯盟在會后發表的聲明中表示，農業部還要求出口商與買家直接交易,不要通過第三方，也不要向那些以低于新價格下限而中標的外國公司提供俄羅斯谷物。該聯盟預計2024/25年度俄羅斯谷物出口潛力為5500-5700萬噸。 

　　周五俄羅斯還宣布從10月16日起的一周內，將俄羅斯小麥出口稅上調41%。 

　　目前干旱正在威脅著2025/26年度俄羅斯小麥的播種和早期生長。俄羅斯農業部長奧克薩娜·盧特表示，俄羅斯農作物自4月以來已經遭受了晚霜和干旱的影響。在一些地區，自4月份以來就沒有下過雨。

 

　　烏克蘭可能在明年3月/4月份停止小麥出口

 

　　咨詢機構UkrAgroConsult分析師馬克西姆·哈爾琴科表示，2024/25年度一季度（7月至9月），烏克蘭小麥出口量高于過去兩年同期水平，但由于結轉庫存以及出口潛力較低，2024年8月至9月的出口量仍落后于過去五年同期均值。迄今為止的出口量已經占到全年度出口潛力的約三分之一。如果目前出口速度繼續下去，烏克蘭可能會在2025年3月至4月停止小麥出口。 

　　烏克蘭農業部第一副部長塔拉斯·維索茨基周五（11日）表示，由于產量減少，烏克蘭2024/25年度（7月至6月）谷物出口量可能降至4000萬噸，低于上年的5100萬噸。上月烏克蘭農業部長估計2024/25年度烏克蘭可能出口1620萬噸小麥和2170萬噸玉米。相比之下，2023/24年度的小麥出口量為1840萬噸，玉米出口量為2940萬噸。 

　　烏克蘭農業部數據顯示，截至10月11日，烏克蘭在2024/25年度已出口1174萬噸谷物，高于上年同期的742萬噸。其中包括680萬噸小麥，高于去年同期的380萬噸；玉米出口量為310萬噸，高于去年同期的290萬噸。 

　　烏克蘭糧船的戰爭保險費激增 

　　除了供應減少的不利影響，俄烏沖突升級也令黑海谷物運輸面臨威脅。烏克蘭最近多次表示，在黑海主要港口裝運農產品的船只遭到襲擊，這導致烏克蘭糧船的保險費用激增。據報道，俄羅斯過去三個月中襲擊了烏克蘭的港口基礎設施近60次。船東和運營商正在避開黑海，尤其是進入烏克蘭的港口。戰爭風險保費和保險成本更高。保險業消息人士周四表示，本周烏克蘭糧船的戰爭保險費已升至船貨價值的1個百分點多，較9月初的約0.7%上漲約30%，意味著每艘糧船可能增加數萬美元的額外成本。

 

　　南半球小麥產量前景面臨不利天氣的威脅 

　　在南半球，主要小麥出口國澳大利亞小麥產量面臨霜凍和干旱的威脅。由于新南威爾士州、維多利亞州和南澳州的小麥作物受到惡劣天氣的破壞，一些分析師將小麥產量預估前景下調至2700萬噸，而8月份時他們的預測較為樂觀。荷蘭合作銀行分析師維托爾·皮斯托里亞稱，霜凍發生在小麥發育的脆弱階段，小麥產量可能在2700萬至2900萬噸之間，低于8月份預計的3040萬噸。澳大利亞作物預測公司（ACF）的羅德·貝克稱，該公司已將小麥產量預估從8月份的3170萬噸下調至3000萬噸或更少。為了防止進一步的損失，10月份小麥產區需要降雨。澳大利亞數字農業服務公司（DAS）的首席科學家薩姆·阿特金森表示，由于西部地區干旱，而南部和東南部最近出現霜凍，可能導致小麥產量降至不到2900萬噸。作為參考，澳大利亞農業資源經濟科學局（ABARES）9月預測2024/25年度澳麥產量為3180萬噸，高于6月份預測的2910萬噸，較上年的2600萬噸增長23%，較10年均值高出20%。 

　　在阿根廷，羅薩里奧谷物交易所周三發布報告，將2024/25年度阿根廷小麥收成預期下調100萬噸，從早先預期的2050萬噸調低到1950萬噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）周四稱，截至10月9日當周，2024/25年度阿根廷小麥作物狀況繼續下滑，評級一般到優良的比例為62%，低于一周前的67%，也低于去年同期的58%。阿根廷農戶將在下個月開始收獲小麥。

 

　　美國冬小麥播種過半，主產區旱情加劇 

　　美國農業部作物進展周報顯示，截至10月6日，美國冬小麥播種完成51%，一周前39%，去年同期52%，五年均值52%。出苗率為25%，和五年均值持平。 

　　美國冬小麥產區的干旱范圍有所擴大。干旱監測報告顯示，截至10月8日，約47%的冬小麥產區處于干旱狀態，一周前44%，去年同期49%。過去兩周美國平原的天氣非常溫暖干燥，因此干旱范圍普遍擴大，目前美國平原大部分地區都出現了一定程度的旱情。此外，美國平原所有地區的平均氣溫比正常至少高出5華氏度，加劇了干燥天氣的影響。 

　　美國小麥出口銷售改善，但出口競爭依然激烈 

　　美國農業部出口銷售報告稱，截至10月3日當周，美國2024/25年度小麥凈銷售量為43.4萬噸，比上周低2%，但比四周均值高出31%。2025/26年度凈銷售量為5,500噸，一周前沒有銷售。本年度迄今美國小麥銷售總量為1205萬噸，同比增加19.4%。美國農業部出口目標為2245萬噸，同比增加16.7%。 

　　從出口報價看，10月10日，法國小麥FOB報價為每噸253美元，比一周前下跌4美元；阿根廷小麥在上河的FOB價為245美元，下跌1美元；美國軟紅冬小麥在美灣的FOB報價為270美元，上漲2美元；美國硬紅冬小麥FOB報價為280美元，與上周持平